欧元区通膨令人失望，但消费者反弹迹象预示前景良好 -荷兰银行

对 HICP 通膨率的初步估计显示，7 月整体通膨率出乎意料地略有上升，从 6 月的 2.5% 升至 2.6%。荷兰银行高级经济学家比尔-迪维尼（Bill Diviney）指出，核心通膨率稳定在2.9%，我们预期会跌至2.7%。

7月通膨令人失望，但表面之下仍有一缐希望

"从主要驱动因素来看，能源通膨走强，按年上涨1.3%（6 月：0.2%），近期法国汽油价格上涨和天然气管理费提高，在一定程度上抵消了能源批发价格持续下跌（如能源生产价格指数所示）的影响，但影响程度低于预期。服务业通膨率从 4.1%小幅降至 4%；我们原本预期会大幅降至 3.8%"。

"新闻报导显示，由于旅客对价格的敏感度明显提高，饭店和航空公司不得不降低价格。这种反弹对中期通膨前景是个好兆头。食品通膨率也进一步走低，降至 2.3 的两年半新低。商品通膨大致稳定在低迷的 0.8%，过去 5 个月一直徘徊在 0.7-0.9% 之间"。

"根据欧洲央行对第三季的季度预测以及将在 8 月和 9 月推低通膨的强劲下行基数效应，该数据可能与欧洲央行对 7 月的预期基本一致。根据今天的数据，我们预计 8 月通膨率将降至 2.2%，9 月将回到 2% 的目标水准。我们继续预期欧洲央行将在 9 月恢复降息。