中国：关注全国人民代表大会 - 渣打银行

随著 2024 年中国经济成长风险消退，我们认為政策重心已转向 2025 年。全国人大常委会可能会批准银行业资本重组和地方债务置换计划，但我们认為 2024 年预算修订的可能性很低。渣打银行的经济学家丁爽（Shuang Ding）和陈亨特（Hunter Chan）指出，12 月的中国经济工作会议可能会计划采取额外的财政刺激措施来应对外部风险。

不急于应付美国大选

"由于经济成长风险已经降低，中国的政策制定者很可能会為明年保留火力。 10 月中旬的财政一揽子计划使得第四季度增加 14 亿人民币的支出成為可能，从而降低了经济下行风险。 10 月官方 PMI 回到扩张区间，与财新 PMI 和我们的中小企业指数调查一致，预示著第四季度经济活动将反弹。现在，我们认為 2024 年 4.8%的成长预测面临上行风险。政府高官最近对实现5%的成长目标更有信心了。 "

"全国人民代表大会常务委员会（人大常委会）将于 11 月 8 日，即美国总统大选结束后立即结束会议。许多市场参与者预计，常委会将批准额外的财政刺激措施（包括修订 2024 年预算），刺激措施的规模取决于美国大选结果。我们预期常委会将批准1 兆元人民币的中央银行专款债券额度，用于补充六大银行的资本金，以及6-10 兆元人民币的地方专项债券额度，用于债务置换，分3- 5 年使用。我们认為 2024 年 CGB 额度增加的可能性低于 50%。政府可能会等到 12 月的中央经济工作会议（Central Economic Work Conference，CEWC）召𫔭时再全面应对外部风险。 "

"如果哈里斯赢得大选，我们预期中国狭义官方预算赤字占GDP的比重将从今年的有效3.4%（4.5tn人民币）扩大到2025年的3.5%（4.8tn人民币）。如果川普获胜，将可能再增加 1-2 兆元的支出（约占 GDP 的 1%），以抵消美国可能增加的从中国进口的关税。 "