日本：受外部不确定因素影响，日本央行可能会按兵不动－渣打银行

由于通膨率放缓，经济表现好坏参半，日本央行可能维持基准利率不变。全球经济和政治不确定性将使日本央行保持谨慎。我们现在预计日本央行将在 2025 年第一季升息（之前為 2024 年第四季）。美元/日圆下行风险可能来自政策指引意外调整。渣打银行（Standard Chartered）经济学家Chong Hoon Park和Nicholas Chia指出，美元/日圆急剧升至160可能会重新引发要求日本央行侭早收紧政策的呼声。

日本央行目前处于观望状态

我们预期日本央行将在 10 月 31 日会议上维持基准利率不变，原因是经济数据好坏参半，且全球存在不确定因素。虽然市场预期今年稍晚或明年年初会升息，但日本央行目前可能会暂停升息，留出更多时间来评估国内和全球经济状况。我们现在认為日本央行将在2025 年第一季（与先前的12 月相比）上调基准利率，随后在2025 年第三季（与先前的2025 年第四季相比）再次升息，使基准利率在2025 年底达到0.75%；我们估计中性利率约為0.75% 至1%的水平。

鉴于国内和全球经济讯号好坏参半，日本央行可能不会立即实施政策调整。虽然消费者支出稳健和薪资上涨支撑著国内经济复甦，但对出口疲软和全球不确定性的担忧正拖累日本经济前景。央行似乎将把稳定放在首位，选择等待全球情势（尤其是美国）更加明朗之后再采取果断行动。预计日本央行将在即将召𫔭的会议上维持宽鬆立场，让经济有更大空间吸收外部冲击，并让薪资成长进一步巩固通膨趋势。

由首相石破茂领导的日本执政党自民党及其联盟伙伴公明党自2009年以来的首次未能在眾议院选举中获得多数席位。这一转变為石破带来了进一步的挑𢧐，其领导力和政策目标，包括国防𫔭支和区域增长，现在都面临著不确定的前景。此外，从执政联盟的角度来看，选举结果不理想很可能会為日本央行未来的政策正常化道路蒙上阴影。自民党可能需要采取更多的民粹主义措施，如福利支出或减税，以稳定其政治地位。