人民币：人民币压力减少 - 德国商业银行

未来几季的人民币汇率将比 8 月的预测略强。但这只是因為我们现在预计美元会比之前的预测略微疲软。德国商业银行外汇策略师汤米-吴（Tommy Wu）指出，美元/人民币将保持在7关口上方，以反映我们的观点，即在中国经济基本面明显改善之前，人民币将保持弱势。

2025 年上半年美元/人民币汇率将维持在 7.05 左右

随著市场对联准会降息预期的重新定价以及美国国债殖利率的全缐下跌，人民币兑美元汇率在8月和9月与其他亚洲货币一起走强。中美收益率负利差缩小，减轻了人民币的压力。美元/人民币汇率从 7 月的 7.27 以上高点跌至 9 月中旬的 7.05。

与 8 月的预测相比，我们下调了未来两个季度美元/人民币的预测。这反映了近期人民币对美元的走强，以及我们对美元的新预测。由于联准会的首次降息幅度较大，我们现在预计美元走势将略低于8 月的预测，此外，我们现在预计明年还会再降息一次，从而使最终利率从之前的4% 降至2025 年第二季度的3.5%。

中国经济基本面疲软也将持续拖累人民币。总之，我们预计 2025 年上半年美元/人民币将维持在 7.05 左右。我们预计美国经济成长的优势将在 2025 年下半年恢复，届时联准会将停止降息。届时，市场将调整对联准会降息的预期，美元可能会走强，美元/人民币将回升至 7.10。