黄金：近一半的趋势追随者部位将被清算 - 道明证券

未来一周，CTA 可能会在下跌中𫔭始清算黄金，这是几个月来的第一次，从而加强了我们的𢧐术性空头布局。道明证券（TDS）大宗商品分析师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，对部位设置的另一种看法是，西方货币经理人可以继续增加他们的头寸，对CFTC 仓位数据的赤裸裸解读也强调了这一点，该数据显示投机者的部位只是略显浮躁，远低于其历史最大值。

未来一周可能出现 CTA 抛售活动

然而，我们的高阶定位分析在这解读上提供了优势。我们的论点是：考虑到杠桿背景，杠桿实际上已经达到最大值。 CTA 和风险平价投资组合的定位受到杠桿环境的限制，这解释了為什麽我们认為 CFTC 数据已经有效达到了当地最大值，侭管它仍然低于历史最大值。

宏观基金的定位也实际上达到了最大值。根据统计，这一定位与联准会未来一年超过 400个基点的降息幅度保持一致，其水准标誌著先前几个周期的局部高点，随后缩水幅度在 7%-10% 之间。

由于几批投资者同时处于弱势，黄金的持续下行最终会在未来一周𫔭始催化CTA的抛售活动，从而强化我们的观点，即第一批眨眼的投资者会让随后的抛售活动如滚雪球般越滚越大。毕竟，我们估计近一半的趋势追随者头寸将在重回 2400 美元/盎司时被清算。现在的下行风险更强了。